LANÇAMENTO SINTÉTICO DE OPÇÕES COM PUT
Uma estratégia de investimento conhecida como “lançamento sintético” permite aos investidores comprar ações com desconto com base na data de fechamento da operação. Se o valor das ações não atingir o preço pré-determinado, o investidor é remunerado com um prêmio. Esse tipo de investimento é frequentemente utilizado como uma fonte de renda mensal por investidores de longo prazo.
É crucial que o investidor realize uma avaliação cuidadosa da empresa antes de entrar em uma operação de lançamento sintético, ou busque o auxílio de uma casa de análise. Dentre os indicadores fundamentais a serem considerados estão o lucro consistente e crescente, o patrimônio líquido em expansão, a curva de juros e a sazonalidade da atividade da empresa, entre outros fatores. Essa análise detalhada ajuda a garantir decisões de investimento sólidas e informadas.
RACIONAL DA OPERAÇÃO
Ao selecionar o preço de exercício (strike) é fundamental compreender a dinâmica da grega Delta e seu impacto na valorização da opção em relação ao desempenho do ativo subjacente.
Para essa operação é aconselhável optar por um strike OTM (fora do dinheiro), e com vencimento de curto prazo. Isso implica baixa probabilidade de exercício da opção de PUT, uma vez que a grega Theta desvaloriza significativamente o valor da opção, à medida que se aproxima do vencimento.
O objetivo principal desta estratégia é obter um prêmio que remunere a carteira de ações, ao mesmo tempo em que busca minimizar a necessidade de adquirir o ativo subjacente.
VENDA DE PUT NA PRÁTICA
Para exemplificar a operação de venda de PUT, consideremos que o investidor tem o interesse de adquirir 100 ações da empresa PX4, cotadas a R$ 30,00. Portanto, temos um investidor com um patrimônio de R$ 3.000,00.
O investidor pode lançar a venda de 100 opções de compra (PUT), preferencialmente com Delta inferior a 25%. Para que o negócio seja concluído, deve haver um investidor disposto a assumir a contraparte, conhecido como “tomador da PUT“.
Quando a operação é executada, gera um crédito antecipado para o lançador da opção de venda. Considerando que a opção de CALL com strike R$ 29,00, e delta inferior a 25%, esteja cotada a R$ 0,40, teremos 100 x 0,40 = R$ 40,00 para o vencimento estabelecido.
Podemos contemplar duas situações aqui: na primeira, o preço do ativo não atingiu o preço de exercício e o investidor foi remunerado em R$ 40,00 para realizar a operação. Na segunda opção a ser considerada, o ativo alcançou o preço de exercício na data de vencimento. Nesse caso, o investidor compra a ação por (29,00 – 0,40 = R$ 28,60), o que equivale ao preço de exercício menos o valor recebido antecipadamente pelo prêmio da opção. (* Mais os custos de exercício).
Entretanto, com essa operação, o lançador é obrigado a comprar o ativo se o preço ultrapassar o valor strike no dia do vencimento da opção. A compra do ativo não pode ser considerada uma operação negativa, já que o investidor analisou a empresa quanto aos indicadores fundamentalista e se interessou em adquirir o ativo.
Caso o ativo não atinja o preço de exercício até o vencimento, a operação é considerada vencedora na perspectiva do lançador da opção de compra, e o investidor mantém o recurso na conta de investimento, incorporando no patrimônio o prêmio recebido pela execução da operação.
Racional financeiro da operação
Lançador: Considerando que o investidor já realizou uma avaliação cuidadosa da empresa e pretende adquirir o ativo, receberá o prêmio de R$ 0,40 multiplicado por 100 opções, totalizando R$ 40,00. Se o ativo ultrapassar o valor do preço de exercício, o investidor vai adquirir as ações por um valor 4,4% menor que o praticado no mercado, na data em que a operação foi realizada (desconsiderando as taxas de exercício das opções, corretagem e B3). Porém, se o ativo subir ou se manter acima do preço de exercício, a opção perderia totalmente o valor (viraria pó), e o lançador ficaria com o prêmio recebido (R$ 40,00) para realizar a operação, o que representa 1,3% de remuneração para sua carteira de ações.
Antes de adotar estratégias de lançamento sintético de opções, os investidores devem ter um entendimento sólido do mercado de opções, compreender os riscos envolvidos e estarem dispostos a gerenciar cuidadosamente suas posições.
