Seguindo uma tendência de cautela já vista nos últimos meses, o mercado começou a estimar suas expectativas de taxas de juros de médio prazo depois que o presidente Luiz Inácio Lula da Silva renovou suas críticas às metas de independência e inflação do Banco Central.selic
“Já faz algum tempo que o mercado começou a ficar mais cauteloso com possíveis falhas no relacionamento do governo Lula com o curso escolhido pela autoridade monetária” (Banco Central).
Fonte: Bloomberg
Do outro lado, os formuladores de políticas liderados por Roberto Campos Neto mantiveram a taxa Selic em 13,75% na semana do dia (1/02/2023) e soaram o alarme sobre as expectativas de inflação que estão se afastando de suas metas em um cenário fiscal particularmente incerto.
Além disso, o Banco Central também sinalizou que poderia manter as taxas inalteradas por mais tempo – a inflação anual diminuiu nos últimos meses para 5,60%, mas as principais medidas que estavam sendo utilizadas para estabilizar os itens mais voláteis estão terminando.
E ainda segundo o relatório, a Selic atingirá 10% em dezembro de 2024, acima da estimativa anterior de 9,75%, de acordo com uma pesquisa semanal do Banco Central publicada recentemente. Os analistas mantiveram sua previsão de taxas no final de 2025 em 9%.
Fonte: Relatório Focus
Pano de fundo
A algum tempo que podemos perceber que o conselho, liderado por Roberto Campos Neto, considera, por um lado, o impacto econômico atrasado dos aumentos de taxas anteriores e, por outro, a crescente ansiedade dos investidores sobre o enfraquecimento das perspectivas de gastos do Brasil.
Sendo assim, esse tipo de preocupação leva o mercado a revisar as estimativas de inflação, além de gerar revisões de precificação para os comerciantes.
Cenário fiscal
Por mais que a inflação anual do Brasil tenha diminuído em relação aos nossos pares emergentes nos últimos meses, de um pico de cerca de 12% no ano passado para 5,60% em meados de fevereiro, ainda assim, o mercado prevê um aumento das previsões de preços ao consumidor – já que a perspectiva é de que Lula gaste bilhões de dólares em Gastos Extras – subjugando os efeitos de taxas mais altas.
Fonte: Bloomberg
A equipe de Lula tem um adicional de 168 bilhões de reais para gastar esse ano em itens como o aumento dos salários para os pobres, e está cogitando um salário-mínimo mais alto. Junto a isso, espera-se que Haddad apresente uma nova estrutura de gastos até abril, substituindo a lei atual que limita o crescimento dos gastos públicos à taxa de inflação do ano anterior.
Ou seja, a perspectiva fiscal se agravou desde as últimas reuniões do Copom e o Banco Central pode frisar a necessidade de agir para neutralizar toda essa expansão fiscal que aumentará a inflação.
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