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Diluição dos acionistas na 3R Petroleum. O que fazer com as ações RRRP3?

ações da 3R Petroleum

O que impactou as ações da 3R Petroleum?

A 3R Petroleum é uma das petroleiras juniores, que atua com foco no desenvolvimento de campos maduros. Desses campos, o mais relevante na operação, será o de Potiguar, que ainda está em transição com a Petrobras.

 

gráfico mostrando o perfil de produção da 3R Petroleum

Fonte: 3R Petroleum

 

A proposta que impactou negativamente as ações da 3R Petroleum, foi o fato relevante notificando o aumento de capital no montante de R$600 milhões até R$899,9 milhões, com base em uma emissão de ações por um preço de R$24,45.

Segundo a companhia, o recurso captado será destinado para:

“(i) aumentar a posição de caixa; (ii) otimizar a estrutura de capital e reduzir alavancagem, e (iii) fazer frente às despesas e aos investimentos em bens de capital (CAPEX) da Companhia.”

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Pontos negativos e positivos deste aumento de capital para as ações da 3R Petroleum: 

Acreditamos que essa captação coloca incertezas quanto à eficiência e perspectivas das operações do campo da 3R, afetando a confiança e a convicção na tese no geral, pois, em partes, no 4T22 a companhia possuía níveis de caixa razoáveis, e não esperava fazer um aumento de capital.

Ademais, realizar um follow-on abaixo dos níveis atuais de preço (que para o consenso do mercado, já estava baixo, precificando grandes incertezas), é estranho, e precisa ser acompanhado e analisado nos detalhes.

Como visto no gráfico abaixo, a companhia já apresentava um plano de CAPEX, mas por conta da captação anunciada, pode-se pensar se haverá alguma mudança, e se caso houver, se será algo não recorrente, apenas pontual para reforçar o caixa e fazer frente a alguma despesa mais específica ou algo que diminua o valor da companhia no longo prazo.

 

gráfico mostrando capex por classificação e sua associação com as acções da 3R Petroleum

Fonte: 3R Petroleum

 

Outro ponto que vale a pena mencionar, é que o caixa e o endividamento da companhia no 4T22, terminaram em níveis razoáveis, com um caixa de U$159 milhões e uma dívida bruta de US$202 milhões, mas com um cronograma de amortização de longo prazo, em que a maior parte vence em 2027 e 2026.

Além disso, a dívida de Potiguar se anula com os instrumentos de financiamento que a companhia já operacionalizou.

 

posição de caixa e dívida e impacto nas ações da 3R Petroleum

Fonte: 3R Petroleum

 

Em suma, a notícia não é muito boa para os investidores, já que além da diluição, o cenário se torna ainda mais nebuloso em relação ao risco de execução dos polos, e que, além disso, afeta negativamente o nível de confiança da tese.

No entanto, essa notícia de aumento de capital, pode ser interpretada como uma sinalização de maior probabilidade de concretização do polo de Potiguar, bem como uma perspectiva de conclusão mais rápida.

 

O que fazer com as ações de RRRP3?

Vale ressaltar, que mesmo com essa diluição, a tese ainda parece assimétrica, e deve ser um bom negócio caso a companhia realmente consiga colocar o seu plano de execução em prática (como mostrado nas apresentações), elevando o seu nível de eficiência, diminuindo o lifting cost e afins. Mas, novamente, reforçamos que a maior parte do valor da companhia está no futuro, e podem haver riscos e obstáculos na execução.

Para mitigar a diluição, o investidor pode aderir à subscrição das ações da 3R Petroleum, diminuindo o seu preço médio, o que é uma estratégia interessante caso o investidor tenha interesse em aumentar sua posição e possua uma convicção alta na tese e no time de gestão.

 

Possuímos e produzimos diversos relatórios sobre 3R Petroleum, com nossas expectativas e projeções futuras próprias, encontrando o preço justo para as ações.

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Kênio Fontes

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